سیمانیها در مدار ارز آزاد/ محرک جدید سودآوری سهام این گروه در بورس
معدن۲۴: گروه سیمان در بازار سرمایه در حالی با مجموعهای از متغیرهای اثرگذار از جمله نرخ فروش، هزینه انرژی، میزان تولید و تقاضای داخلی مواجه است که امکان فروش ارز حاصل از صادرات با نرخ آزاد میتواند به یکی از مهمترین محرکهای بنیادی این صنعت تبدیل شود؛ مزیتی که در صورت تداوم، ظرفیت رشد درآمد و سودآوری شرکتهای صادراتمحور سیمانی را افزایش خواهد داد.
بررسی وضعیت نمادهای سیمانی در بازار سرمایه نشان میدهد این گروه طی ماههای اخیر تحت تأثیر تغییرات نرخ فروش و تحولات بازار سیمان قرار داشته است. دادههای رهآورد ۳۶۵ نیز وضعیت معاملاتی و عملکرد نمادهای مختلف این صنعت از جمله «سپاها»، «سآبیک»، «سشرق»، «ساروم»، «سفانو» و دیگر شرکتهای سیمانی را نشان میدهد. (
ارز آزاد؛ متغیری مهم برای سودآوری صادراتیها
یکی از مهمترین تغییرات اثرگذار بر چشمانداز صنعت سیمان، امکان فروش ارز حاصل از صادرات با نرخ آزاد است. این موضوع برای شرکتهایی که سهم بیشتری از درآمد خود را از صادرات سیمان و کلینکر به دست میآورند، اهمیت بیشتری دارد؛ چراکه افزایش نرخ تسعیر ارز میتواند ریالیشدن درآمدهای صادراتی را تقویت کرده و در صورت ثبات سایر عوامل، حاشیه سود شرکتها را افزایش دهد.
در واقع، هرچه فاصله میان نرخ فروش صادراتی و نرخ تسعیر ارز کاهش یابد و شرکت بتواند ارز حاصل از صادرات را با نرخهای نزدیکتر به بازار آزاد شناسایی کند، اثر درآمد ارزی بر سود خالص نیز پررنگتر خواهد شد.
این مسئله برای سیمانیهایی که بازارهای صادراتی فعالتری دارند، میتواند یک مزیت رقابتی محسوب شود؛ بهویژه آنکه صادرات کلینکر و سیمان در سالهای اخیر به یکی از مسیرهای مهم درآمدزایی شرکتهای این صنعت تبدیل شده است.
رشد نرخهای صادراتی؛ سیگنال مثبت برای شرکتها
تحولات بازار صادراتی نیز این چشمانداز را تقویت کرده است. بر اساس گزارشهای منتشرشده، عرضه سیمان و کلینکر در رینگ صادراتی بورس کالا در ماههای اخیر با رشد قیمتهای صادراتی همراه بوده و متوسط قیمت به حدود ۴۲ دلار برای هر تن سیمان و ۲۶.۵ دلار برای هر تن کلینکر رسیده است. همچنین طی حدود ۴.۵ ماه، نزدیک به ۴.۹ میلیون تن سیمان و کلینکر در رینگ صادراتی بورس کالا معامله شده که ارزشی در حدود ۱۶۶ میلیون دلار داشته است.
این ارقام از یک سو نشاندهنده افزایش نقش صادرات در درآمدزایی صنعت سیمان است و از سوی دیگر، اهمیت سیاست ارزی برای صورتهای مالی شرکتهای این گروه را افزایش میدهد.
بورس کالا؛ عامل مهم در شفافیت نرخ فروش
از سوی دیگر، تغییر مسیر صادرات و استفاده بیشتر از سازوکار بورس کالا میتواند به شفافتر شدن قیمتهای صادراتی و واقعیتر شدن نرخ فروش کمک کند. بررسیهای منتشرشده درباره معاملات سیمان نیز نشان میدهد رشد نرخهای معاملهشده در بورس کالا میتواند مستقیماً بر درآمد و حاشیه سود شرکتهای سیمانی اثرگذار باشد. (
در بازار داخلی نیز افزایش تقاضا نسبت به عرضه در برخی مقاطع و شکلگیری رقابت قیمتی، از وجود ظرفیت رشد نرخ فروش حکایت دارد. گزارشهای بازار سیمان در خردادماه نیز از رقابتهای قابل توجه در بورس کالا و ثبت تقاضای بالاتر از عرضه در برخی معاملات خبر دادهاند؛ موضوعی که محدودیت عرضه ناشی از ناترازی انرژی را نیز در خود دارد. (
کدام سیمانیها بیشتر منتفع میشوند؟
اثر مثبت فروش ارز صادراتی با نرخ آزاد بر تمام شرکتهای این گروه یکسان نخواهد بود. شرکتهایی که سهم صادرات بالاتری از فروش خود دارند، دسترسی مناسبتری به بازارهای منطقهای دارند و بخش بیشتری از محصولاتشان را با نرخهای صادراتی به فروش میرسانند، طبیعتاً از این تغییر بیشترین منفعت را خواهند برد.
در مقابل، شرکتهایی که عمده درآمدشان از بازار داخلی تأمین میشود، بیشتر از مسیر افزایش نرخ فروش داخلی، رشد تقاضا و کاهش هزینههای تولید منتفع خواهند شد.
بنابراین در ارزیابی سهام سیمانی، صرفاً توجه به رشد قیمت سهام یا ارزش بازار شرکت کافی نیست و باید عواملی مانند نسبت فروش صادراتی به داخلی، نرخ فروش هر تن، حجم تولید و فروش، هزینه انرژی، حاشیه سود و ظرفیت شرکت برای استفاده از بازارهای صادراتی نیز مورد توجه قرار گیرد.
انرژی؛ مهمترین ریسک مقابل سیمانیها
در کنار این فرصت، محدودیت انرژی همچنان یکی از مهمترین ریسکهای صنعت سیمان محسوب میشود. کاهش دسترسی به برق و گاز میتواند تولید شرکتها را محدود کند و در نتیجه، حتی افزایش نرخ فروش نیز لزوماً به رشد متناسب سودآوری منجر نخواهد شد.
به همین دلیل، معادله سودآوری سیمانیها را باید حاصل برآیند سه متغیر اصلی دانست: نرخ فروش، حجم تولید و هزینه انرژی. در شرکتهای صادراتی، نرخ ارز نیز به این معادله اضافه میشود و میتواند اثر قابل توجهی بر درآمد ریالی داشته باشد.
چشمانداز مثبت مشروط برای گروه سیمان
در مجموع، امکان فروش ارز حاصل از صادرات با نرخ آزاد در کنار رشد نرخهای صادراتی و افزایش شفافیت معاملات از مسیر بورس کالا، چشمانداز بنیادی گروه سیمان را نسبت به گذشته تقویت کرده است.
با این حال، این مزیت در صورتی میتواند به رشد پایدار سودآوری و ارزش سهام منجر شود که شرکتها بتوانند محدودیتهای انرژی را مدیریت کرده، سطح تولید خود را حفظ کنند و بازارهای صادراتی خود را توسعه دهند.
از این منظر، گروه سیمان در بورس را میتوان یکی از گروههایی دانست که همزمان از رشد نرخ ارز، افزایش نرخ فروش صادراتی و بهبود سازوکار فروش ارز ظرفیت دریافت محرک بنیادی دارد؛ هرچند انتخاب نمادهای برتر همچنان به بررسی میزان صادرات، سودآوری، تولید و فروش هر شرکت وابسته خواهد بود.
با ما در چهارمین کنفرانس تخصصی اکتشاف ذخایر معدنی استیل پرایس همراه باشید.
تهران، ۱۷ شهریورماه ۱۴۰۵
02188994685/ ۰۹۳۶۱۵۸۴۷۸۸
https://steelpriceevents.ir